在今年6月份，雅戈尔完成对法国奢侈童装品牌BONPOINT的收购交割，交易金额15亿元。这笔收购让雅戈尔正式进入童装市场，但从最新财报看，雅戈尔的经营情况已经在逐渐滑坡了。
根据2025年中期业绩，雅戈尔营业收入51.11亿元，同比下降10.50%；归属母公司净利润17.15亿元，同比下降8.04%。
其中时尚板块营收增长7.82%，但净利润下降39.28%，出现增收不增利的局面。另外，其经营活动现金流净额5.94亿元，同比下降19.94%，已连续三期半年报走低，说明整体经营还在持续失血。
雅戈尔一度转型为地产公司（地产业务占比曾超70%），如今在地产行业阵痛之下，又“回归初心”，将时尚作为自身主业。
不难发现，雅戈尔在主业承压的背景下，希望通过外延式扩张寻求新增长点。也就是说，雅戈尔正在尝试打造多元化品牌矩阵，似乎也有点学习“安踏模式”的意思，但目前成效还不算特别明显。
虽然雅戈尔还涉足地产、投资等多元板块，但其时尚业务目前依旧是公司的重点发展方向。
财报显示，雅戈尔的时尚业务上半年实现营收36.84亿元，占总营收72%。其增长主要来自BONPOINT品牌并表，该品牌与MAYOR、HANP、UNDEFEATED等新品牌合计贡献营收8.32亿元，销售占比25.24%，比去年同期提升15.70个百分点。
其中，主品牌YOUNGOR依然是营收支柱，贡献24.65亿元，但同比下降8.18%。其传统产品表现疲软，衬衫和西服营收分别下滑14.73%和10.68%。
这其实也体现了当下的服装消费趋势转向——商务正装需求减弱，休闲运动类产品需求上升。这对于雅戈尔的基本盘来说，当然不是什么好消息。
雅戈尔的地产业务收缩明显，上半年营收14亿元，归母净利润8743万元，同比分别下降37.66%和16.99%。
当然了，李如成在去年年报中已经提到，“我们退出了运营三十多年的地产行业，全力投入时尚产业发展”。因此地产业务目前其实就是处于清退阶段，未来其实不需要特别关注。
投资板块仍是雅戈尔利润的主要来源，上半年净利润13.9亿元，占总净利润超过80%，但1.6%的增长率明显放缓。可以发现，雅戈尔正调整投资策略，上半年出售中信股份、中信银行、博迁新材、上美股份等金融资产，累计成交金额41.75亿元，占净资产10.13%。
另外，公司的现金流状况需要进一步关注。其经营现金流下降主要由于存货周转天数延长和应收账款周期拉长，在新品牌拓展和渠道布局过程中，运营成本增加，但多品牌协同效应似乎还未能有力显现。
雅戈尔目前拥有八大品牌，覆盖商务、潮流、户外、童装等细分市场。除主品牌YOUNGOR外，还包括挪威户外品牌HELLY HANSEN、法国童装品牌BONPOINT、美国潮牌UNDEFEATED等。
其中，BONPOINT为公司带来新的业务领域，未来值得期待一下。BONPOINT是于1975年创立的法国品牌，主营童装和护肤香氛，面向一二线城市新中产家庭，在30个国家有约130家门店，年营收约1.5亿欧元（约合人民币11.5亿元）。
另外，雅戈尔的户外运动板块表现突出。合资运营的HELLY HANSEN上半年营收增速127%，2024年增速116%。不过与始祖鸟、迪桑特这些品牌相比，差距还是很明显的。
从财务贡献看，多品牌战略仍在投入期。2024年，UNDEFEATED、MAYOR、HANP等子品牌合计营收5.47亿元，同比增长29.91%，但占总营收不足10%。今年上半年，随着BONPOINT并表，新兴品牌营收占比提升至25.24%，但净利润贡献有限。
在渠道建设上，雅戈尔保持了"大店"策略。上半年新开自营店79家，关闭69家，期末自营门店1876家，同时推进"商务会馆"等体验空间建设，上半年新开3家。这种模式有助于提升品牌形象，但也增加了运营成本。
值得一提的是，雅戈尔还投资了美妆企业。截至上半年末，对上美股份和林清轩的投资余额分别约为2.67亿元和0.72亿元。
对于雅戈尔而言，如何在品牌整合、供应链优化、渠道协同等方面发力，真正实现多品牌协同效应，是当前面临的主要挑战。公司掌门人李如成在2024年年报中提到，2025年是承前启后的一年，将继续坚持时尚产业目标。
从目前情况看，在去地产化的战略下，时尚板块能否接棒投资业务成为新的利润增长引擎，将决定公司未来，毕竟投资业务很大程度上还是看天吃饭。
